从“稳市机制”到“工具储备”！一年六场座谈会，证监会在谈什么

21世纪经济报道 记者 崔文静 日前，证监会在北京召开了一场座谈会。证监会主席吴清与部分上市公司负责人、证券基金机构专家深入交流，听取对当前资本市场和金融形势的意见建议。 通稿传递两层意思：一是树信心，“虽然面临一些风险挑战，但高质量发展的态势不会改变”；二是酝酿新措施，五条建议被视作政策储备清单，其中最受关注的是“研究储备更多增量政策工具”。 值得注意的是，“持续加强稳市机制建设”并非首次提出：今年3月的投资机构座谈会上，“中国特色稳市机制建设”已与“推动中长期资金入市”“提升投资者回报”并列为三方面重要突破；7月20日下午至21日的系列座谈会上，与会代表提出“推动稳市机制制度化”；10月这场座谈会上，稳市机制建设居五条建议之首。从表述的延续性看，稳市正从阶段性应对向常态化机制过渡。 座谈会前一天，证监会已就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，权益类基金、FOF成立门槛拟由2亿元和2亿份降至5000万元和5000万份。截至10月14日收盘，上证指数报3767.23点，跌0.88%，3800点得而复失，距金融街论坛开幕还有5天。 这场座谈会开在10月10日，星期六。开会前48小时，市场刚打完一场“3800点保卫战”。 10月8日，国庆假期后首个交易日，上证指数跌0.79%，科创50跌4.82%。10月9日更惊险：早盘低开低走，上证指数开盘后不久跌破3800点，最低下探3754.14点，科创50盘中跌超4%；午后抄底资金进场实现V形反转，上证指数收于3813.79点，微涨0.05%，沪深北三市成交约1.92万亿元。 下跌有三重原因：摩根士丹利10月1日发布的一份调研纪要研判美国商务部工业和安全局（BIS）可能对3.2T光模块实施出口管制；科技主线涨幅过大、交易拥挤，节后获利盘集中兑现；美联储9月16日加息25个基点，联邦基金利率目标区间升至3.75%—4.00%，为2023年7月以来首次加息。 座谈会上与会代表提出五条建议：持续加强稳市机制建设，进一步拓宽中长期资金来源和渠道，丰富入市方式，发展壮大耐心资本；推动有条件的上市公司加大分红回购力度，完善投资者回报和权益保护机制；优化发行上市制度；强化交易监管，加强跨境风险监测应对；研究储备更多增量政策工具。 “这次座谈会的核心是稳预期，而不是强刺激。”有资深券商人士这样判断。他认为，政策围绕资金端和回报端两条主线展开，推动分红回购、完善投资者回报是中长期趋势而非短期安排。 从时间上看，这或许并非孤立的一场会，而是48小时内一组政策动作的一部分。10月9日，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，同日证监会发布公募基金征求意见稿；10月10日证监会座谈会召开，同一天，国家发展改革委主任郑栅洁在主持召开民营企业座谈会时表示，发改委将加大逆周期调节力度，强化存量政策和增量政策协同发力，及时谋划更多带动性强的政策工具和工作抓手。 10月12日，证监会新闻发言人、办公厅副主任王利在2026金融街论坛年会新闻发布会上介绍北交所五年来的建设成效。其中，一组数据值得注意：开市以来九成以上北交所上市公司实施分红，累计分红270亿元，168家公司连续三年分红。这组数据披露的时间，恰在座谈会之后。 他还预告，吴清将于10月19日出席论坛开幕式并作主题演讲，10月21日论坛还将举办主题为“建设一流投资机构，服务资本市场高质量发展，共享投资中国新机遇”的主论坛。业内人士认为，10月19日的演讲将是观察“研究储备更多增量政策工具”的一个窗口。 2026年以来，吴清参加的、有公开信息可查的座谈会有六场。上半年四场中，1月30日、2月27日、3月19日三场明确以资本市场“十五五”规划为主题；5月14日则是面向现代服务业和新型消费企业的行业专场。下半年两场偏“稳市型”：7月20日投资者座谈会、10月10日资本市场和金融形势专家座谈会，主线侧重应对市场波动。 把这六场座谈会串起来，有三条线索可供观察。 第一条是稳市机制的“制度化”。3月19日，投资机构座谈会把“中国特色稳市机制建设”与“推动中长期资金入市”“提升投资者回报”并列为近年来三方面重要突破；7月20日至21日，证监会党委班子成员分别召开座谈会，上市公司、证券基金机构代表和专家学者提出“推动稳市机制制度化”的建议；到10月10日，“持续加强稳市机制建设”被置于五条建议之首。从表述演变看，稳市正从一次次应对，逐步转向常态化、可预期的安排。 第二条是资金端与回报端的“双轮”。上半年座谈会偏重“更大力度培育耐心资本”“推动中长期资金入市”，指向“钱从哪里来”；下半年座谈会则把“加大分红回购力度”“完善投资者回报和权益保护机制”提到了相近位置，指向“钱为何愿意留下来”。 第三条是从“改革推动”到“工具储备”。10月10日的座谈会